2021年A股商场走势好事多磨，下半年局面也并未如股谚说的“五穷六绝七翻身”，7月末的忽然回调更是令未来走势疑窦丛生。
牛年下半场，牛市能否继续？近来，汹涌新闻记者专访多名券商首席战略分析师、首席经济学家，明星基金司理，评脉牛年下半年新主线，发掘牛市新时机，展望下半年商场新走向。
本期注销的是对汐泰出资履行董事、出资总监朱纪刚的专访。“2021年接下来的时间里，A股或仍出现宽幅震动格式，且分解是永久的主题。指数上或难有大等级时机，个股方面的时机或会精彩纷呈。”朱纪刚以为，从长时间来看，我国有全球最全的工业链掩盖，简直在任何时候都可以找到景气量向上的出资时机，“以上两点，其实为咱们在 A 股的长时间出资奠定了十分坚实的根底。”
详细到板块方面，朱纪刚主张重视大科技（云核算、核算机硬/软件、信息安全、半导体设备/资料/芯片规划等）、大消费（食品饮料、CXO、医疗器械、医疗服务、创新药等）和高端配备制作（新能源、新能源轿车、国防军工、高端机械设备、精细化工、消费建材等）范畴。
朱纪刚一起着重，短期新能源、半导体等涨幅较大，需求慎重一些，反之遇到大的调整便是买入的时机；医药假如连续之前的调整态势，那么或是比较好的买点。“未来结构性时机仍是许多，但分解仍是永久的主题，对选股、严密继续盯梢的要求愈加苛刻。”
特别是新能源板块，朱纪刚以为，有大等级的出资时机，短期调整不改其长时间高景气量。
“全球新能源车开展现已进入安稳生长时间，浸透率开端快速提高，估计到2025年全球乘用车电动化浸透率挨近30%，新能源车销量到达2500万辆以上，估计带动挨近1500GWH的动力电池需求，构成万亿商场。故其长时间空间和中期景气量都很好，该工业链也酝酿了许多的出资时机。”朱纪刚说。
朱纪刚：确实，本年上半年商场动摇较大。先是1月份直至春节前，商场连续上一年单边上涨的行情；接着春节后直至3月中旬，以白马龙头股为代表的个股无差别杀估值，带动指数暴降；3月中旬至今，商场连续宽幅震动行情，夹杂着7月终究一周指数再次暴降，然后修正。
春节后直至3月中旬，咱们界说为“技能性跌落”。白马龙头股经过曩昔2年大涨，估值泡沫很大，加之从上一年12月初到本年春节前，白马龙头股团体暴升20-90%。并且其实这段期间只要之前大涨过的白马龙头股暴降，其他龙二、龙三的优质标的、以及一些顺周期个股，是没怎么跌落乃至上涨的。指数层面，沪深 300、创业板跌 10-20%，而上证指数、中证 500、中证 1000也只要个位数跌幅。
复盘7月终究一周商场巨震，方针对一些无正向社会价值、徒增焦虑和内卷的职业进行监管。这个只对很少部分职业基本面有影响，而咱们看好的技能晋级、消费晋级、高端制作晋级和工业整合的范畴，反而是获益的。
因而，商场或许短期会根据估值修正、叠加一些非理性的要素而大幅动摇，但终究仍是会回归内涵价值。咱们深信，出资不是伐鼓传花的游戏，价格是由内涵价值决议的。
汹涌新闻：有观念称半导体芯片将替代大趋势向下的白酒，成为新的抱团方向，你怎么看待？
朱纪刚：我自己是不大喜爱贴标签的。固然，本年以白酒为代表的白马龙头体现欠安，而以半导体、芯片、新能源等高景气量为代表的一揽子龙头企业股价体现十分亮眼。究其原因，有基本面要素，如白酒的涨价概率大幅下行、高基数下成绩增速放缓；也有估值要素，这些标的估值高企、成绩增速跟不上。因而面临了戴维斯双杀（杀基本面、杀估值）。而半导体、芯片、新能源等，其长时间开展空间巨大、中期具有高景气量，故这些职业会很获益。
可是咱们以为，未来分解是永久的主题。新能源等标的，假如成绩增速跟不上估值提高，那么其股价也不可能继续上涨；同理，白酒等标的，待其估值与成绩增速匹配（究竟好公司未来大概率还会是好公司），那么也不失为不错的出资标的。
汹涌新闻：展望2021年接下来的行情，A股商场的整体行情走势将怎么？会出现比较大的反弹时机吗？
朱纪刚：接下来，A股或仍出现宽幅震动格式，且分解是永久的主题。指数上或难有大等级时机，个股方面的时机或会精彩纷呈。
本年接下来或许下一年，商场存在美国流动性收紧的达摩克里斯之剑，但不用过分失望。时机仍是许多的。咱们的部分医药生物、部分制作业/TMT+新能源（基本面超预期）+军工、食品饮料的某些个股，有望接力上涨。此外，经济上行动能削弱、但流动性比较平稳乃至偏松的布景下，一部分周期生长股或有时机。
假如商场只要结构性时机，那么指数是不是就体现平平？其实也未必，这取决于指数成分股的构成和占比。创业板成分股越来越优质，某电池龙头+某些医药生物龙头就简直占有了创业板半壁河山，故本年创业板体现很好，未来创业板也有望继续创新高。许多管理人本年没有跑赢创业板，未来跑赢创业板也变得不那么简单。
朱纪刚：支撑点方面，从长时间来看，咱们以为我国有全球最全的工业链掩盖，简直在任何时候都可以找到景气量向上的出资时机。此外，我国资本商场准则不断完善。为咱们在 A 股的长时间出资奠定了十分坚实的根底。
一起，危险与时机并存。长时间维度，中美战略竞赛格式或为常态，当然咱们会做好严密盯梢、审慎评价和决议计划。中短期维度，微观经济耐性犹存，但高基数下上行动能削弱（上半年由出口、固定资产出资奉献；下半年或由内需、制作业出资等奉献）。且跟着疫苗全球接种、全球经济逐步复苏，供需错配得到缓解，通胀也较为可控；而流动性方面，美国退出流动性宽松的方向毋庸置疑，但其现在经济复苏疲弱、通胀高企、就业率等目标也不容乐观，故其流动性或缓慢退出宽松；而我国政府十分睿智，有精准的逆周期调理才能，为了坚持经济生机和缓解小微企业经营压力，我国央行推出了超预期全面降准。且政治局会议指出，我国流动性为稳中偏松格式。
未来结构性时机仍是许多，但分解仍是永久的主题，对选股、严密继续盯梢的要求愈加苛刻。
朱纪刚：我司现在老产品坚持高仓位，且适度均衡配备，并做好深度研讨、严密继续盯梢等的事前风控，以及根据标的生长性和估值匹配度的适度轮动。
我司在无大等级微观危险布景下，在建仓期完成后，都会坚持高仓位运作。关于中美战略竞赛格式，我国经济前高后低、上行动能削弱以及美国退出宽松等达摩克利斯之剑，咱们会坚持严密盯梢、审慎决议计划。
朱纪刚：我司一向专心和深耕于大科技（云核算、核算机硬/软件、信息安全、半导体设备/资料/芯片规划等）、大消费（食品饮料、CXO、医疗器械、医疗服务、创新药等）和高端配备制作（新能源、新能源轿车、国防军工、高端机械设备、精细化工、消费建材等）范畴。
短期新能源、半导体等涨幅较大，需求慎重一些，反之遇到大的调整便是买入的时机；医药假如连续之前的调整态势，那么或是比较好的买点。
朱纪刚：新能源工业链，咱们都看好的，有大等级的出资时机，短期调整不改其长时间高景气量。
以新能源轿车为例，全球新能源车开展现已进入安稳生长时间，浸透率开端快速提高，估计到2025年全球乘用车电动化浸透率挨近30%，新能源车销量到达2500万辆以上，估计带动挨近1500GWH的动力电池需求，构成万亿商场。故其长时间空间和中期景气量都很好，该工业链也酝酿了许多的出资时机。
当然，不扫除现在有些标的估值已较高。但咱们以为；首要，估值不能单纯看静态市盈率一个目标，要考虑职业的长时间空间、估值和盈余增速的匹配、本身前史估值中枢、与国表里以及同职业对标企业的估值比较等；其次，所谓股价现已过度透支成绩的标的不多，关于绝大部分企业来讲，现在的估值仍处在合理的水平。该职业还有巨大的空间，从长时间来看，股价也还有比较大的空间；此外，即便有极单个企业现已严峻透支，可是由于该职业工业链十分长，细分职业、优异的公司都特别多，故总能找到十分有性价比的生长股；终究，即便是比较贵的企业，由于商场的动摇，也总有估值跌到合理方位的买点。
朱纪刚：我司专心于生长股的研讨和出资，笃信生长才是价值发明的源泉。通曩昔发掘未来有望生长为巨大企业的公司，共享其长时间生长的盈利。且我司的生长是一种规范，而非风格。生长≠大盘，中小盘，高估值等，我司不以市值、估值等论英豪，而是严厉依照咱们的3个规范来挑选个股：深度护城河+长时间可继续生长空间+中期景气量/确定性。而在买入股票的层面，也会考量生长性和估值的匹配度。
总结而言，经过据守对生长股长时间、坚决的崇奉，专心于生长、不发生风格漂移、不去博短期收益；经过生长股选股，决议组合弹性；经过对职业和个股的深度研讨、严密继续盯梢，决议组合的胜率。且结合自上而下微观危险的考量（择大时）、适度均衡配备和根据生长性和估值匹配度的轮动，来统筹回撤操控、动摇滑润和组合性价比的优化。
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